家具：乘邦补春风，盘旋颓势。压力客观存正在，我邦存量房墟市需求走强，以旧换新邦补计谋延续推动，家具需求取得支柱。咱们以为，龙头企业往往具备更为周密的渠道结构、更强的品牌力、更成熟的营销体例，中小型企业则有可以面对“流量瓶颈”，使得头部企业的上风进一步放大。

　　个护：需求相对刚性，新产物&新渠道是抓手。需求相对刚需，企业特别着重产物的更始、消费者的精准定位，线上线下协调发扬是趋向。

　　出口链：闭税扰动，海外结构提速轻工。2024年四时度先河出口链事迹低基数效应先河走弱，公司内生增加的权重升高，咱们估计这要紧取决于下业需求景心胸，以及公司自己正在品类、渠道及客户扩张的发奋。闭税扰动加剧，具备海外产能的公司告竣进一步的逾额营收发扬。

　　两轮车：以旧换新加码，方式会合希望延续兑现。2025年头车企推出年度重磅新品，渠道端主动添补库存应对旺季，同时宇宙层面以旧换新力度加大，车企事迹增速上行。中长远看，新邦标白名单强合规筹办条件+创制本事管束下头部品牌逐鹿上风扩张，方式会合希望延续兑现。

　　谷子：前景雄伟，古板文具亦向文创靠齐。长远滋长空间大。古板文具向文创产物靠齐；泛文娱玩具墟市受益于文娱性、互动性，增加或更疾。

　　智能眼镜：大模子加持，物业趋向发生。各大厂商加快产物与AI模子的协调，目前一代产物均已公布，除雷鸟V3已发售外其他产物估计正在2025年络续发售，产物力发扬值得希望。

　　制纸：本钱端拐点确认，看好供需更优的纸种剩余弹性。板块层面，特种纸发扬优于大宗纸，24Q4剩余睹底，纸价提价启动，25Q1浆价睹顶，剩余边际刷新，25Q2浆价拐点确认。

　　包装：筹办稳定，方式优化希望发动剩余刷新。行业方今结构相对宽裕，全部资金开支节拍放缓，他日希望特别着重资金利用成果及股东回报。随行业进入存量墟市逐鹿，龙头间并购整合亦加快，他日份额会合希望发动行业全部剩余中枢上移。

　　危险提示：下逛需求不足预期；原原料价值大幅颠簸；墟市逐鹿加剧；新品扩展不足预期；新渠道修复不足预期。

　　呈文名称：新旧共振，轻工掘金；呈文日期：2025.07.16；呈文作家：

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