本周（2025/4/5-2025/4/11）化工板块满堂涨跌幅浮现排名第17位，涨跌幅为-5.14%，走势处于商场满堂走势中下逛。上证综指涨跌幅为-3.11%，创业板指涨跌幅为-6.73%，申万化工板块跑输上证综指2.03个百分点，跑赢创业板指1.59个百分点。

　　2025年化工行业景心胸将延续分解趋向，引荐闭怀合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC会集物、MDI等行业:

　　（1）合成生物学奇点时候到来。能源构造调动大配景下，化石基原料或正在个别面对打倒性膺惩，低耗能的产物或物业希望取得更永生长窗口。关于守旧化工企业而言，来日的角逐正在于能耗和碳税的本钱，卓绝的守旧化工企业会运用绿色能源庖代计划、一体化和周围化上风来低重能耗本钱，亦或新增产能变更至更大的海外商场，从而到达双减的倾向。同时，跟着生物基原料本钱低重以及“非粮”原料的生物基原料的冲破，生物基原料希望迎来需求发作期，需求超预期的高景气赛道，来日希望红利估值与事迹的双重擢升。引荐闭怀合成生物学范围，中心闭怀凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。

　　（2）配额计谋落地期近，三代制冷剂希望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供应进入“定额+连续裁减”阶段，同时二代制冷剂加快裁减，四代制冷剂由于专利题目价值居高不下难以造成代替，制冷剂供应端连续缩减。同时跟着热泵、冷链商场发扬以及空调存量商场连续扩张，迭加东南亚邦度制冷剂需求扩张等要素，需求端维系不变增加。来日制冷剂商场供需缺口将会连续增加，制冷剂价值不变上涨，具有较高配额占比的公司将充溢受益。倡议闭怀：巨化股份、三美股份等等公司。

　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是物业链邦产化的主旨一环。从环球电子特气商场的角度来看，目前行业流露出高本事壁垒和高附加值的特性。从邦内电子特气商场的角度来看，下逛晶圆修设的物业升级急忙与邦产高端电子特气商场分开、产能亏欠的冲突日益加剧。换而言之，物业链的松散和稀缺也带来了较大的邦产代替时机，率先构造高端产能，具有丰富本事贮备的企业希望攻陷先机化工行业，迎来更大的发扬空间。从需求端来看，集成电途/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益急迫。个中，半导体对特气的拉动要紧浮现为集成电途高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为物业升级与迭代带来的特气品类需求擢升；光伏要紧浮现为装机量神速增加动员量的增加。综上，电子特气行业主旨角逐力可能总结为：提纯的本事+搀杂的配方+众（全）品类供应的潜力。倡议闭怀希望依附主旨产物向着全品类的平台型公司进发，实行以点破面，最终真正实行电子特气邦产化的优质公司。

　　（4）轻烃化工成环球性趋向。近十年环球鸿沟内烯烃行业最明显的改良之一是原料轻质化趋向，即烯烃临蓐原料逐步由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。通过十年的发扬，环球乙烯中轻质化原料占比逐渐擢升，且除亚洲又有煤头和油头门途的增加，其他一切区域增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代外的轻烃化用具有流程短、收率高、本钱低的特色，正在环球鸿沟内掀起烯烃构造轻质化的海潮。同时，轻烃化工又有低碳排、低能耗、低水耗的特色，其副产要紧为氢气，也许有用低重轮回物业链的用氢本钱，并可能向外供应高纯低本钱氢能源，适合碳中和配景下低碳节能的环球共鸣。咱们以为，碳中和配景下原料轻质化已成为环球烯烃行业不成逆的趋向，轻烃化领班部企业价钱希望重估。引荐闭怀轻烃化工赛道，中心闭怀卫星化学。

　　（5）COC会集物物业化经过加快，邦产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/会集物）是一类功能出色的原料，这种原料依赖于C5物业链，由C5原料制备取得环烯烃单体，并正在此根源上通过共聚或者自聚制得COC/COP。个中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可睹区高透后度等杰出的光学功能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食物包装等用处。近两年，COC/COP邦内物业化经过加快，要紧源由来自于：1）邦内局部企业通过众年研发积攒已实行了必然的物业化冲破；2）光学范围中消费电子、新能源车等下逛物业链显着变更至邦内，该原料由日本卡脖子题目日益杰出，供应链安静忧郁下下逛厂商的邦产代替愿望加紧，从而促使上下逛物业化拓荒经过加疾。目前该原料正在许众范围仍流露过高的价值将产物定位于高端使用范围，咱们以为商场要紧瓶颈仍正在供应侧，邦产企业希望造成突围，翻开商场空间。引荐闭怀COC会集物临蓐闭头，倡议闭怀阿科力。

　　（6）邦际巨头撤回报价或减产，钾肥价值希望触底回升。咱们以为钾肥价值希望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien布告减产，导致短期内钾肥供应下滑，希望消解临蓐厂商的库存压力。迭加俄罗斯终止《黑海粮食外运和议》，小麦和玉米期货价值均大幅上升，农夫粮食种植愿望有所擢升，推高了钾肥的需求。归纳来看钾肥短期内供需闭连失衡，库存要紧纠集正在上逛的化肥临蓐企业上，所以企业或较容易实行对价值的管控，秋季环球各邦希望加大钾肥补库力度，钾肥价值将迎来反转。倡议闭怀钾肥范围，倡议闭怀亚钾邦际等行业领先企业。

　　（7）MDI寡头垄断，行业供应格式希望向好。受益于聚氨酯原料使用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，并且MDI目前仍是公认的

　　高本事壁垒产物，主旨本事没有外散，环球MDI厂家共计8家，个中产能要紧纠集正在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比到达90.85%。目前受经济下行影响，MDI价值支持底部区间振动，但单吨利润如故可观，跟着万华收购巨力以及欧洲满堂产能连续低位运转，来日MDI供应格式希望向好，跟着需求端逐渐修复，MDI将成为极少数也许穿越一共经济周期的化工品。引荐闭怀聚氨酯范围，中心闭怀万华化学等企业。

　　本周行业内要紧化工产物共有128家企业产能境况受到影响，较上周统计数目增长7家，个中统计新增检修11家，重启4家。本周新增检修要紧纠集正在合成氨，泊车检修企业数目增长，估计2025年4月份共有12家企业重启。

　　计谋扰动；本事扩散；新本事冲破；环球学问产权争端；环球商业争端；碳排放趋苛带来抢上产能危险；油价大幅下跌危险；经济大幅下滑危险。