12月氟化工行情回首：截至12月末（12月31日），上证综指报3968.84点，较11月末（11月28日）上涨2.06%；沪深300指数报4629.94点化工行业，较11月末上涨2.28%；申万化工指数报4372.39，较11月末上涨4.43%；氟化工指数报2018.62点，较11月末上涨1.89%。12月氟化工行业指数跑输申万化工指数2.54pct，跑输沪深300指数0.39pct，跑输上证综指0.17pct。

　　一季度主流制冷剂长协代价连续上涨。瞻望一季度，跟随一季度长协代价确定，终端空调企业长协订单实行不乱：据卓创资讯，R32长协代价将正在61200元/吨（承兑），环比2025年四序度代价上涨1000元/吨，涨幅1.66%；R410A长协代价正在55100元/吨（承兑），环比2025年四序度上涨1900元/吨，涨幅3.57%。估计往后一周R32代价区间约62000-63000元/吨，R410a往后一周代价区间约55000-56000元/吨，R134a往后一周代价区间约56000-57000元/吨。

　　R125、R134a、R410a报价连续上涨。凭据百川盈孚、卓创商量，本月R134a报价晋升至5.8万元/吨，较上月+2500元/吨；R125报价晋升至4.75万元/吨，较上月+2500元/吨；R32报价保护6.25万元/吨；R410a报价晋升至5.45万元/吨，较上月+1500元/吨；R152a保护报价2.7万元/吨；R142b保护报价2.85万元/吨；R143a保护报价4.6万元/吨。

　　据物业正在线%，春节错期影响较大，前两月排产保护高基数。2026年前两月排产显示分裂，两月累计排产与2025年高基数持平，1月受元旦假期以及部门企业前置2月春节排产影响，内销排产推高。出口方面，凭据海闭数据显示，1-11月我邦空调累计出口5516万台，同比-2.9%，出口商场自5月起动手显示下滑趋向，昨年同期高基数迭加前期抢出口备货带来的库存压力，贯串8个月同比下滑。年闭海外圣诞旺季落后入惯例补货周期，为避免春节假期影响交付延迟，部门2月订单提前至1月，但欧美旺季已过，新增订单增速放缓。其余部门企业海外排产计划有所晋升，具体供应链功效和订单相应速率晋升。

　　内销排产方面，据物业正在线万台，同比-12.0%；3月排产1220万台，同比-4.5%。出口排产方面，2026年1月出口排产1065万台，同比+1.2%；2月排产839万台，同比-11.0%；3月出口排产1205万台，同比+4.2%。

　　液冷带头上逛氟化液与制冷剂需求晋升。跟着AI技艺成长，效劳器功率密度大幅晋升，古代风冷散热式样已达瓶颈，液冷技艺可有用下降数据核心PUE，此中浸没式及双相冷板式液冷成为另日趋向，带头上逛氟化液及制冷剂需求迅速增加，全氟聚醚、氢氟醚、全氟胺、六氟丙烯低聚体均各具上风，创议闭心巨化股份、三美股份、东岳集团等。

　　闭心PVDF正在本钱上涨、供需改观配景下代价上涨。据氟务正在线，PVDF商场涨势再现，众家企业接踵宣布调价函。此前代价上调后商场众以观察为主，近期涂料规模成交价进一步上浮。受原料代价上涨影响，临蓐企业本钱压力连续加大，加之行业开工负荷短期难以明显晋升，企业挺价志愿巩固，并踊跃向下逛传导本钱压力。截至2026年1月7日，涂料级PVDF主流报价为5.4-6.0万元/吨，成品级主流报价5.5-6.0万元/吨，锂电级主流报价为4.8-6.0万元/吨。

　　本月氟化工要闻：东阳光并购大图热控；东岳集团年产6万吨R32扩产项目工程计划许可批后公示；金石资源拟2.57亿元收购诺亚氟化工15.71%股权；湖北宜化5万余吨高端氟质料项目公示；宁夏氟峰拟修年产4万吨R152a、2万吨PVDF新项目；衢州假意“巨化”制冷剂案告破。

　　投资创议：2026年二代制冷剂履约裁减，三代制冷剂配额轨制延续，R32、R134a、R125等种类行业召集度高；三代制冷剂种类间转化比例同比增加，企业临蓐调配精巧性晋升，估计2026年主流三代制冷剂将坚持供需紧均衡。咱们以为，制冷剂配额拘束收紧为永恒趋向对象，正在此配景下，咱们看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景心胸将延续，代价永恒仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业希望坚持永恒高结余程度。其余看好液冷物业对氟化液与制冷剂需求的晋升。创议闭心PVDF代价修复。

　　创议闭心物业链完美、根基办法配套齐备、制冷剂配额领先以及工艺技艺前辈的氟化工龙头企业及上逛资源龙头。闭系标的：巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。

　　危险提示：氟化工产物需求不足预期；战略危险（氟制冷剂环保战略趋苛、升级换代历程加疾、配额发放战略更改等）；环球商业摩擦及出口受阻；地产周期景心胸低迷；各公司项目投产进度不足预期；原质料代价上涨；化工安乐临蓐危险等。